23.3 C
İstanbul
Çarşamba, Haziran 23, 2021
spot_img

IIF’ten reel faiz artmazsa dış finansman krizi uyarısı!




[ad_1]

Moodsy’s in beklenmedik not indirimi ve görüntüyü de olumsuzda tutmasının ardından bu hafta gözler merkez bankası PPK toplantısında.  Ekonomideki sorunların döviz rezervlerinin erimesine paralel iyice ön plana çıkması Türk lirasının her gün yeni düşük seviyelerde rekor kırmasına neden oluyor.  PPK’nın ise %12 enflasyona rağmen politika faizi olan %8,25’te bir değişiklik yapması beklenmiyor.  Hal böyle olunca da fonlama kombinasyonlarının değişimi ile; yani geç likidite pencerinden ağırlıkla yapılan fonlama (%11,25) yoluyla dolaylı faiz artışları yatırımcıların aradığı güveni sağlayamıyor.

Tam da bu tartışmalar yapılırken, Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) dün yayınladığı Türkiye raporunda Türkiye’nin kırılgan dış finansman resmini odağa taşıyarak, sorunların çözümü için pozitif reel faiz ve ortodoks para politikalarına dönüşün kötü gidişatı bıçak gibi kesebileceğini hatırlatıyor.  Olmaması halindeyse, dış finansman sorunlarına bağlı bir kur krizi olasılığı konusunda üstü örtülü uyarılarda bulunuyor.

IIF’nin raporunu sizler için çevirdik:

Türkiye: Dış Finansman Zorlukları Devam Ediyor

  • Türkiye’nin cari işlemler dengesi 2020’de oldukça büyük bir açığa kayacak.
  • Yabancı yatırımcılar bu sefer dış açığı finanse etme konusunda isteksizler.
  • Yerleşiklerin güçlü döviz talebi, Lira üzerindeki değer kaybı baskısına katkıda bulunuyor.
  • Düşen rezervler, TCMB’nin değer kaybeden TL’ye daha fazla destek sağlama kabiliyetini kısıtlıyor.

Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) son CEEMEA raporunda, Türkiye’nin kısa vadeli dış finansman zorluklarını mercek altına aldı.  Ana endişe kaynakları genişleyen cari açık ve büyük ölçüde döviz rezerv zararlarına yoğunlaşmış görünmekte. Ocak-Nisan döneminde ihracat hacimleri ithalat hacimlerinden çok daha hızlı düştü. Ek olarak, COVID-19 ‘u kontrol altına alma önlemleri nedeniyle turizm gelirleri çöktü. Sonuç olarak, Ocak-Temmuz döneminde cari hesap açığı, 2019’un ilk yedi ayında 2 milyar $ ‘lık fazlaya kıyasla 22 milyar $’ a ulaştı.

Aylık ticaret verileri, yılbaşından bugüne mal ticareti açığının Temmuz’daki 20 milyar $ ‘dan Ağustos’ta 26 milyar $’ a yükseldiğini gösteriyor. Bu, yılın ilk sekiz ayında cari açığın yaklaşık 27 milyar $ ‘a (veya GSYİH’nın kabaca% 4’ü) daha da genişlediğini göstermekte (Ek 1).

Temmuz ortasından bu yana kredi büyümesinin yavaşlaması ve Lira’nın önemli ölçüde zayıflamasıyla, ithalat büyümesinin yılın geri kalanında yavaşlaması bekleniyor. Aynı zamanda, Nisan ayındaki COVID-19 ile ilgili kesintilerin zirve yapmasının ardından ihracattaki toparlanma oldukça etkileyici (Ek 2). Fakat, önümüzdeki aylarda başta Euro bölgesi olmak üzere Türkiye’nin en önemli ihracat pazarlarındaki toparlanmanın devam edip etmeyeceği henüz belli değil. Bu ülkelerdeki güçlü bir toparlanma, Türkiye’nin ihracatını artırmaya yardımcı olursa cari hesabın Eylül-Aralık aylarında küçük bir fazlaya kaymasına mümkün. Turizm gelirlerinin daha da normalleşmesi hizmet ihracatını da destekleyecektir. Tam yıllık cari hesap açığının 25 milyar $ veya GSYİH’nın% 3,8’i civarında olacağını öngörüyoruz – ikinci bir COVID-19 enfeksiyonları dalgası yeniden kesintilere yol açabileceğinden bu tahminde yukarı yönlü risklerle bulunuyor. Türkiye’de 2019’da GSYİH’nın% 1,1’i düzeyinde fazlalıktan %3,8’i kadar açığına doğru kayma büyük olasılıkla büyük gelişmekte olan piyasalar arasındaki en büyük bozulmalardan biri olacak.

Cari hesabın açığa kaymasına, esas olarak portföy yatırımı biçiminde olmak üzere, yabancıların sermaye çıkışları eşlik etti. Bu tür çıkışlar Ağustos ve Eylül ayının başına kadar uzadı ve lira cinsinden varlıkların yerleşik olmayan varlıklarının tarihsel olarak düşük olmasına yol açtı.  Türkiye piyasalarında sadece 20,9 milyar dolarlık hisse senedi ve 5,8 milyar dolarlık tahvil kaldı. Yerleşik olmayanların Lira varlıklarındaki pozisyonu, döviz rezervlerinin düşmesinden çok daha hızlı düştüğü için (Ocak-Temmuz döneminde – 31 milyar $), yabancıların portföy varlıklarına göre rezerv karşılama oranı Eylül başında 3,3’e ulaştı ki bu da 2017’nin sonlarında 1.3’ün neredeyse üç katı. ( Ek 3).

Yerleşik olmayanların lira cinsinden varlıklarını net satışına ek olarak, yerleşiklerin güçlü döviz talebi de Lira üzerindeki değer kaybı baskılarını artırıyor.  TCMB, COVID-19 şokuna uyguladığı politika tepkisi kapsamında, Mart-Temmuz başında Lira likidite koşullarını agresif bir şekilde hafifletti. Bu, Merkez Bankası’nın ortalama fonlama maliyetinin Nisan-Temmuz döneminde ortalama yıllık enflasyon beklentilerinin altında kalmasına yol açtı.  Negatif reel faizler de yerleşikleri Nisan ayından bu yana döviz mevduatlarına kabaca 6 milyar $ eklemeye teşvik etti (Ek 4).

Giderek artan cari açık ve yoğunlaşan değer kaybı baskıları, TCMB’nin Temmuz ayı ortasından itibaren TL likiditesini önemli ölçüde sıkılaştırmasına ve TCMB’nin ortalama fonlama maliyetinin Temmuz başında %7,3’ten Eylül ortasında %10,6’ya yükselmesine neden oldu. Reel faiz oranlarının anlamlı bir şekilde pozitif yöne değiştirilmesi şeklinde daha güçlü bir sıkılaştırma, lira cinsinden varlıklar için piyasa duyarlılığını ve risk iştahını artırmaya yardımcı olacaktır. Bu, yalnızca yabancıların portföy yatırımı (hisse senedi ve tahvil) net girişlerini tetiklemekle kalmaz, aynı zamanda yerleşiklerin yılın geri kalanında döviz talebini de azaltır.

Yabancı sermaye girişleri anlamlı bir şekilde gerçekleşmezse, Ocak-Temmuz dönemindeki gelişmelere benzer şekilde, Türkiye’nin dış finansman ihtiyaçlarının bir kısmını finanse etmek için yerleşik sermaye girişleri görmemiz muhtemel (Ek 5). Bu tür net yerleşik sermaye girişleri, dış borç çevirme oranlarının% 100’ün altında kalması durumunda dış borcun vadesinin dolması için geri ödemeler yapmak için muhtemelen özel sektörün yurtdışındaki mevduatlardan çekilmesi şeklinde olacaktır (Ek 6). Temmuz ayı sonu itibarıyla, Türk bankalarının ve diğer sektörlerin yurt dışındaki banka hesaplarında çekebilecekleri sırasıyla 47 milyar dolar ve 19 milyar dolarları var.

Türkiye’nin döviz rezervlerinde daha fazla düşüş, diğer büyük gelişmekte olan pazarlara kıyasla zaten yüksek olan dış kırılganlığını daha da kötüleştirmiş durumda.

Bununla birlikte, daha ortodoks bir para politikasına geçiş, Türk varlıklarına yönelik devam eden riskten kaçınma hissini hızla bir getiri arayışına çevirebilir ve yabancı portföy sermayesini önemli ölçüde Türkiye’ye yönlendirebilir. Son olarak, 2021 yılına kadar ekonomik toparlanma döngüsüne paralel olarak dış borç çevirme oranlarının artması, Türkiye’nin önümüzdeki yıl bir miktar döviz rezervi biriktirmesine olanak sağlayacaktır.



[ad_2]






Son Haberler

CEVAP VER

Lütfen yorumunuzu giriniz!
Lütfen isminizi buraya giriniz

Bağlantıda Kal

10,177BeğenenlerBeğen
1,087TakipçilerTakip Et
276AboneAbone Ol
- Advertisement -spot_img

Popüler Listeler